今年以来，有超过30家上市公司宣告撤销退市风险警示或其他风险警示，成功“摘星脱帽”，从濒临退市的边缘回归正轨。

探究上述上市公司起死回生的原因，破产重整是有效路径。以某生物公司为例，该公司去年顺利完成破产重整工作，有效化解了债务风险，引入重整投资人注入增量资金，并通过执行重整计划实现了对大部分低效闲置资产的剥离，全年实现营利，于今年5月成功“摘星脱帽”。

借助破产重整，濒临退市的企业绝地逢生、枯树回春，折射出上市公司风险化解机制的演进成熟。近年来，监管部门着力提升上市公司质量，一方面对触及重大违法或持续经营无望的绩差公司、僵尸企业坚决出清、强制退市；另一方面对暂时遭遇困难但具有挽救价值的危困公司能救则救，支持其通过破产重整实现重生。今年3月，证监会研究制定《上市公司监管指引第11号——上市公司破产重整相关事项》，进一步加强上市公司破产重整监管，为有效化解上市公司风险提供了更明确指引。

破除旧我、重生新我，破产重整为那些存在阶段性困难、尚有转圜空间、通过“刮骨疗毒”可重焕生机者提供了规范的重生路径，留下了充足的改过自新空间。一时经营失误、业绩不理想不会被资本市场判处“死刑”，借助债务调整、业务重组、资金注入，一些上市公司剥离了亏损资产，甩掉了历史包袱，化解了偿债风险，获得了新的发展助力，实现了价值重构，保护了上市公司自身以及背后成千上万投资者的切身利益。

重整成功，顺利“摘帽”，上市公司得以长舒一口气，但破产重整并非百试百灵的万能解药，难以一劳永逸治愈企业全部沉疴痼疾。从过去经验看，重整后各家企业表现不一。有的公司如愿甩下包袱，脱胎换骨；也有的公司很快再次陷入泥淖，遭遇二次破产；更有甚者，反复在“披星戴帽”与“摘星脱帽”之间横跳，最终难逃退市。归根结底，此类企业大多是靠外部输血暂时摆脱退市危机，并未实现经营能力的实质性蜕变，也就难以涅槃重生。

从破产到破茧，从重整到重生，还有很长一段路要走。如何提升经营能力，恢复造血功能，真正做大做优做强，是上市公司重整完成后面临的重要课题。上市公司应重视的不是“重整摘帽”这一结果，而是应关注重整后的价值再造，将稳健、审慎经营贯穿企业发展始终，精耕主业、优化治理、专心研发，重塑市场信心和企业形象，既要活下来，更要活得好。

还要看到，破产重整并非易事，涉及主体众多，利益诉求复杂，稍有不慎，很容易就满盘皆输。上市公司不能只着眼于消除当下的退市危机，将重整当成化债销债的一锤子买卖，而应结合自身实际情况长远考虑，聘请专业团队科学评估可行性，制定切实可行的重整计划。在监管部门一再强调强化内幕交易防控的背景下，更不可借破产重整之名行内幕交易、操纵市场之实，否则将得不偿失。

无论是应退尽退的强制退市，还是当救则救的重整优化，均旨在提升上市公司整体质量，保护投资者切身利益，呵护市场肌体健康。相信随着上市公司风险出清机制的日益完善，资本市场有望加速形成规范活跃、公平透明的市场生态，优胜劣汰顺畅，源头活水长流。（作者：李华林 来源：经济日报）