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丙烯基本情况介绍

1、丙烯简介

丙烯是一种无色、无臭、略带甜味的极度易燃气体，燃烧时会产生明亮的火焰，具有较低的爆炸极限（2%～11.1%）, 在水中溶解度较低，但可溶于乙醇、乙醚等有机溶剂。丙烯是重要的化工原料，主要用于生产聚丙烯，此外还可合成丙烯腈、环氧丙烷、异丙醇、苯酚、丙酮等化学品，广泛应用于塑料、医药、农业等领域。

尽管丙烯的产业应用广泛，但根据世界卫生组织国际癌症研究机构（IARC），丙烯被列为3类致癌物，长期高浓度接触可能带来健康风险。

2、丙烯产业链

丙烯的生成方法主要包括以下几种：

蒸汽裂解：是传统主流工艺，通过高温热裂解石油中的石脑油、乙烷、LPG等原料，丙烯的收率约为16%。

催化裂化：以炼油副产的重油为原料，通过催化裂化工艺生成丙烯，成本较低，收率在4-7%之间。

丙烷脱氢：这是一种新型工艺，专产丙烯，近年产能扩张最快，通过丙烷脱氢制丙烯，近年来在国内的应用逐渐增多，依赖丙烷和丙烯的价格差。

煤/甲醇制烯烃：这是中国特色的路线，通过煤或甲醇制烯烃生产丙烯，受煤或甲醇价格与油价的影响。

丙烯的用途非常广泛，主要包括以下几个方面：

聚丙烯：丙烯是生产聚丙烯的主要原料，广泛应用于塑料制品中。

丙烯腈：通过丙烯可以合成丙烯腈，进一步用于制造合成纤维、塑料等。

环氧丙烷：丙烯还可以用来生产环氧丙烷，用于制造表面活性剂、聚醚等。

医药领域：丙烯在医药领域也有广泛应用，如用于生产某些药物和医药中间体。

其他化学品：丙烯还可以用于生产异丙醇、苯酚、丙酮等化学品，涉及塑料、农业、环保等多个领域。

图：丙烯产业链

资料来源：钢联数据 华联期货

3、丙烯价格影响因素

供求关系是核心驱动因素，供应端的影响因素有产能、装置检修、产量与开工率、库存水平，需求端，由于聚丙烯（PP）占丙烯消费68%，PP与丙烯价格相关系数达0.90。

原料价格主导成本传导，原油曾为丙烯主要成本驱动，但近年相关性下降，因PDH工艺占比提升及炼化一体化项目自用丙烯增加。丙烷成本核心性增强，PDH装置利润敏感度高，丙烷价格波动直接传导至丙烯价格。

宏观经济周期、政策与贸易环境等宏观因素对丙烯的价格的亦存在长远与深刻的影响。

丙烯基本面分析

1、供应情况

1.1、产能

近5年，丙烯新增产能投放依然较多，年均有效产能增长率为11.4%，2025年新产能投产进一步加速，计划投产1287万吨，产能增长率为18.4%，1-5月，丙烯已经投产了436万吨。

图：丙烯年度有效产能

资料来源：钢联数据 华联期货

从不同生产工艺产能增速上看，丙烷脱氢制丙烯产能增速最快，近5年年均增速高达27.4%，其次是蒸汽裂解制丙烯，近5年年均增速为12%。

图：丙烯不同生产工艺产能

资料来源：钢联数据 华联期货

1.2、产量

随着产能的增加，产量逐年增加。

图：丙烯年度产量

资料来源：钢联数据 华联期货

1.3、开工率

近三年，丙烯的开工率处于较低水平，反映出丙烯的产能出现过剩，闲置的产能较多。

图：丙烯月度开工率

资料来源：钢联数据 华联期货

2、库存情况

丙烯厂内库存相对平稳，企业主动累库愿意不高。

图：厂内库存

资料来源：钢联数据 华联期货

3、需求情况

产能扩张驱动供给激增，推动下游需求结构性增长，并大幅降低进口依赖，使得表观消费增速维持较高水平。

图：丙烯表观消费量

资料来源：钢联数据 华联期货

4、进出口情况

丙烯基本不出口，对于进口，随着国内产能大幅扩张，进口依赖度逐年下降，进口依存度从2016年12.7% 降至2024年3.7%，2025年预计进一步下降。

图：丙烯进口量

资料来源：钢联数据 华联期货

2、成本估值

需求不足，生产利润不佳，估值偏低，6月3日，MTO、PDH制、石脑油裂解生产毛利分别为-477元/吨、-877元/吨、-57元/吨。

图：丙烯各工艺生产利润

资料来源：钢联数据 华联期货

丙烯期货与期权合约

2025年5月30日，郑州商品交易所发布《关于丙烯期货和期权合约及期货业务细则征求意见的公告》。根据征求意见稿，丙烯期货合约交易代码为PL，交易单位为20吨/手，最小变动价位为1元/吨，每日价格波动限制为上一交易日结算价的±4%，最低交易保证金为合约价值的5%，合约交割月份为1月—12月，最后交易日和最后交割日分别为合约交割月份第10个交易日、第13个交易日。交割方式方面，丙烯期货适用期货转现货、仓库标准仓单交割和厂库标准仓单交割。交割标准方面，基准交割品为符合《中华人民共和国国家标准聚合级丙烯》（GB/T 7716－2024）规定的I型丙烯，其中，水含量≤20mg/kg，氢含量、羰基硫不作要求；替代交割品为20mg/kg＜水含量≤50mg/kg且其他指标符合基准交割品要求的丙烯。

图：郑州商品交易所丙烯期货合约（征求意见稿）

图：郑州商品交易所丙烯期权合约（征求意见稿）

资料来源：钢联数据 华联期货

丙烯期货与期权上市的意义

丙烯是全球最重要的基础化工原料之一，是连接石油化工与精细化工的关键节点，丙烯期货与期权的上市进一步完善国内化工期货与期权品种体系，填补重要空白，为产业链提供有效的风险管理工具，更好地帮助企业做好库存管理、现货采购、产品销售等，促进产业链健康发展与资源配置优化，并提升中国在全球丙烯市场的定价影响力。

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