海报新闻记者 周凌峰 报道

2025年以来，A股上市公司掀起一波赴港上市热潮。5月20日，全球动力电池龙头宁德时代登陆港交所，募资356.57亿港元创年内全球最大IPO纪录；仅3日后，创新药巨头恒瑞医药紧随其后完成“A+H”两地上市，募资达98.9亿港元。

这两家行业龙头的“南下”动作，标志着A股企业赴港二次上市正从个案走向趋势，背后折射出政策支持、国际化战略与市场环境的多重驱动。

政策与制度红利：监管协同加速上市进程

2024年4月，中国证监会发布“五项措施”明确支持内地龙头企业赴港上市。

2024年10月，香港证监会与港交所宣布优化新上市申请审批流程，对于百亿市值的“合资格A股企业”，如果提交完全符合规定的申请，监管机构只会发出一轮监管意见，监管评估周期缩短至30个工作日内。

港交所在今年5月初推出“科企专线”服务机制，以进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，并允许这些公司可以选择以保密形式提交上市申请。

记者注意到，以宁德时代为例，作为巨型IPO项目，从递表到成功上市仅历时3个月，这在以往是难以想象的。

香港特区政府财政司司长陈茂波近日则在网上公开表示：“我们正不断加强‘金融+创科’的双引擎联动发展，大力培育具潜力的创科企业，并推动金融市场的更全面发展，让两者相互促进，把香港国际金融中心和国际创科中心的发展推上新的台阶。”

国际化战略：海外扩张与资本全球化布局

据了解，2024年A股IPO家数及募资总额均创2014年以来新低，募资总额为近10年来首次跌破千亿元大关。在A股再融资收紧背景下，港股灵活的配售、供股机制成为企业补充资金的重要渠道。以宁德时代为例，其港股募资的90%将投向匈牙利电池基地建设，以满足欧洲市场的本地化供应需求。恒瑞医药则计划将募集资金的75%用于研发，15%用于建设海外生产与研发设施，10%用于营运资金，进一步提升其在全球医药领域的竞争力。

港股作为连接国际资本的桥梁，为企业提供了接触全球投资者的机会。宁德时代港股上市从启动到完成速度非常快，仅历时128天，吸引了包括能源巨头、主权财富基金和顶级市场化机构在内阵容豪华的基石投资者最高203.71亿港元（按发行价格上限每股263.00港元计算）认购。基石投资者名单中，除能源巨头中国石化外，主权基金KIA（科威特投资局）、高瓴资本、高毅资产、瑞银资管、橡树资本等机构纷纷入场，覆盖国央企巨头、国内知名私募、海外主权基金、地方国资等，投资金额从3000万美元到5亿美元不等，涵盖能源、金融、产业资本等多重领域。其中，中国石化、KIA、高瓴资本三家投资额最大，其他投资者包括高毅资产、UBS资管、橡树资本、韩国未来资产、加拿大皇家银行、中国太保、泰康、博裕、景林、洛阳科创、中邮理财等。宁德时代公告内容显示，这23名基石投资者的占股比例为57.13%。

记者注意到，不仅是宁德时代，本次参与恒瑞医药IPO的基石投资者阵容豪华，涵盖新加坡政府投资公司（GIC）、景顺（Invesco）、瑞银全球资产管理集团（UBS-GAM）、高瓴资本、博裕资本等知名机构，以发行价计算，总认购金额约41.31亿港元，占总发行规模的41.77%（假设超额配售权未行使）。

这种国际化的资本结构不仅为企业提供了长期稳定的资金支持，还助力其纳入MSCI、富时罗素等国际指数，吸引更多被动资金配置。

市场流动性与估值修复：港股吸引力持续提升

尽管港股估值普遍低于A股，但政策调整后部分行业（如新能源、科技）的估值差距逐渐缩小。以宁德时代为例，其H股上市首日大涨16.43%，总市值达1.38万亿港元，收盘价较A股溢价7.4%，次日进一步扩大，这也打破了AH股长期折价的惯例。恒瑞医药港股上市首日收涨25.2%，市值3641.8亿港元，反映出国际投资者对中国创新药龙头的认可。

港股市场流动性的改善是吸引企业的另一重要因素。2025年以来，南向资金累计净流入近6000亿元，据统计，截至一季度末，可投港股公募对港股的配置比例超过30%，创近5年新高。中信证券研报指出，港股市场的吸引力正在系统性提升，资产供给结构优化（制造业占比提升）与国际资金回流形成共振，预计未来更多优质龙头赴港上市将催化A股风格转向核心资产。

来源：东方财富

已上市与待审核企业全景扫描

截至2025年5月27日，已有宁德时代、恒瑞医药、赤峰黄金、钧达股份、吉宏股份5家A股企业成功在港上市。

在已递交申请或通过聆讯的企业中，海天味业、三花智控、安井食品等5家企业已通过证监会备案，兆易创新、赛力斯、潮宏基等17家企业已提交港股上市申请。值得关注的是，半导体企业方面，除韦尔股份外，兆易创新、江波龙、纳芯微、杰华特、紫光股份、和辉光电等上市公司均在今年上半年陆续官宣了赴港上市计划。

专家观点：短期热度与长期挑战并存

南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，A股公司赴港上市短期热度仍将延续，但长期可持续性取决于港股能否维持对国际资本的吸引力及企业能否通过港股实现真正的国际化突破。安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽认为，随着中国企业国际化战略和出海潮，一些已在内地上市的龙头企业亦通过港股双重上市实现国际化融资。加之“A+H”上市门槛的降低及更短更明确的上市时间表，预计更多优质A股上市公司将通过联交所针对A股公司的快速审批通道拓展全球市场。

中信证券首席A股策略师裘翔强调，自上而下的业务需要，是推动本轮A股公司密集赴港上市的主要原因。港交所相对稳定和包容的发行制度，使得港股市场即便在熊市逆风阶段也保持着每年超过70家的IPO，行业构成也在不断改善。

从宁德时代到恒瑞医药，从新能源到生物医药，A股企业掀起赴港上市的浪潮，既是政策支持与市场环境共振的结果，也是企业全球化战略的必然选择。随着港交所“科企专线”的持续发力、沪深港通机制的深化，以及国际资本的加速回流，港股正从“估值洼地”升级为中国资产国际化的核心平台。