中国实际国债收益率和实际经济增速为何成反比
创始人
2025-06-10 09:20:37
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我们还发现中国实际国债收益率和实际经济增速成反比，这也从侧面证明了中国国债收益率和经济增速的背离，中国利率不符合黄金利率规则。我们的经验研究表明，中国实际国债收益率和实际经济增速成反比可能是相互负向影响，也可能是第三方因素导致两者反向走势
首先，中国GDP增速滞后项对实际利率有负向影响。当经济增速上升，收入增加，由于边际消费倾向递减，储蓄率上升，进而导致利率下降。反之亦然。
其次，实际利率滞后项对中国GDP增速有负向影响。这体现在政府通过调控利率，来稳定经济。经济出现下滑时，实际利率下滑，经济主体融资成本下降，消费和支出增加，经济增速上升。反之亦然。
当然，不排除第三方因素导致实际GDP增速和实际利率反向变动。2001年中国加入WTO之后，外需扩张和要素配置效率提高拉动经济增长，同时中国外占款不断增长，在次贷危机之前这段时间，年均M2增速高于15％，货币供应量的增加导致实际利率下降。次贷危机之后的一段时间，外需减弱，经济增速下滑，同时，外汇占款增量下降甚至为负值，基础货币收缩，实际利率上升。
投资者可能更关注名义利率和名义经济增速的关系。我们确实发现经济利率和名义GDP增速存在正相关关系，但是当控制通货膨胀之后，正相关关系消失，也就是说通货膨胀同时影响了名义利率和名义经济增速。
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