专题：巴菲特2025股东信重磅来袭

　　沃伦·巴菲特在最新的季度中出售了更多股票，并将创纪录的现金储备增至3340亿美元，但在他备受期待的年度股东信中，巴菲特并未解释为何似乎正在采取防御姿态。相反，巴菲特表示，这种姿态绝不代表他远离对股票的热爱。

　　尽管伯克希尔·哈撒韦公司持有大量现金，但巴菲特在今年股东信中写道：“你们的大部分资金仍投资于股票。这种偏好不会改变。”

　　伯克希尔庞大的现金持有量在股东和观察者中引发了疑问，尤其是在利率预计将从多年高点下降的情况下。近年来，这位伯克希尔CEO兼董事长对昂贵的市场和稀少的购买机会表示沮丧。一些投资者和分析师对缺乏行动感到不耐烦，并寻求解释。

　　尽管巴菲特一再出售股票，但他表示伯克希尔将继续偏好股票而非现金。

　　巴菲特写道：“伯克希尔股东可以放心，我们将永远将他们的绝大部分资金投资于股票——主要是美国股票，尽管其中许多公司将具有重要的国际业务。伯克希尔永远不会偏好持有现金等价物资产而非优质企业，无论是控股还是部分持股。”

　　根据伯克希尔周六发布的年报，这家总部位于奥马哈的集团在去年最后一个季度连续第九个季度净卖出股票。

　　总的来说，伯克希尔在2024年出售了超过1340亿美元的股票。这主要是由于伯克希尔两大股票持仓——苹果和美国银行的规模缩小。

　　与此同时，巴菲特似乎也不认为自己的股票有吸引力。伯克希尔继续暂停回购，第四季度或截至2月10日的第一季度均未回购任何股票，尽管伯克希尔周六报告的经营收益大幅增长。

　　在标普500指数连续两年上涨超过20%并再次进入牛市中，巴菲特却按兵不动。然而，过去一周出现了一些裂痕，对经济放缓、新总统唐纳德·特朗普快速政策变化带来的波动性以及整体股票估值的担忧日益增加。

　　伯克希尔股票在过去两年分别上涨了25%和16%，今年迄今上涨了5%。

　　巴菲特在信中确实提供了一个小提示，暗示股票估值是一个担忧。

　　巴菲特写道：“我们在选择股票工具时是公正的，根据我们能够最好地部署你们（和我家人）储蓄的地方进行投资。通常，没有什么看起来有吸引力；我们很少发现自己深陷机会之中。”

　　在今年的信中，巴菲特认可了指定继任者格雷格·阿贝尔（Greg Abel）在选择股票机会方面的能力，甚至将他与已故的查理·芒格（Charlie Munger）相提并论。

　　巴菲特说：“通常，没有什么看起来有吸引力；我们很少发现自己深陷机会之中。格雷格已经生动地展示了他在这种时候采取行动的能力，就像查理一样。”

　　在去年的年度股东大会上，巴菲特宣布非保险业务副主席阿贝尔将对伯克希尔的所有投资决策拥有最终决定权，包括监督公开股票投资组合，这让许多人感到惊讶。

　　一些投资者和分析师推测，巴菲特过去一年的保守举动不是对市场的判断，而是通过削减过大仓位和积累现金为他将来部署做准备。

　　巴菲特确实表示他将在一个领域部署资本：他近六年前开始购买的五家日本贸易公司。

　　他写道：“随着时间的推移，你可能会看到伯克希尔对这五家公司的持股量有所增加。”