【IPO】绿茶并不卖茶，而是连锁餐厅，从杭州开到全国，近500家餐厅，IPO在港股却遭遇了“冷脸”。

5月16日，五度冲刺港股的绿茶集团（6831.HK）终于在港股挂牌，发行价为7.19港元，首日最高价7.2港元，最低和收市价都是6.29港元，跌0.9港元或破发12.5%，最新市值42.4亿港元（39亿元人民币）。

要说绿茶和奈雪的茶可不一样，在上市前持续盈利。2018年至2024年前后7年，绿茶只在2020年亏损0.55亿元，其他年份都实现盈利。

其中，2021年至2024年，其营收从22.93亿元增加至38.4亿元，净利润从1.14亿元增加至3.5亿元，2022年因新冠疫情，净利润跌幅较大，只有0.17亿元净利润，随后两年逐渐恢复到正轨。公司员工数量近1.3万人，全部自营门店的结果，就是做得比较重。

按照去年3.5亿元净利润，在港股最新市盈率大约11倍，如果在A股上市，截至5月16日收市，参照申万“酒店餐饮”概念股市盈率平均值42倍，中值27倍，两者平均大约35倍。如果绿茶今天是在A股上市，其市值应该在120亿元左右，首日也不至于破发收场。

而绿茶在港股上市首日大幅破发，总市值还剩下39亿元。

2008年，王勤松和妻子路长梅决定把西湖边的青年旅社改造成餐厅，创立绿茶。2010年，绿茶进入北京，2011年、2013年分别进入上海和深圳，整体开店节奏还是比较慢的。

2017年5月，合众集团旗下Partners Gourmet以超过7000万美元合计认购30%股份，这唯一一轮融资，对绿茶的估值大约是2.33亿美元。

在资本加持下，绿茶2018年迅速将餐厅开到100家。2022年至2024年末，其餐厅分别有276家，360家，465家，每年净增加100家左右，最新餐厅数量489家。

有意思的是，按照城市维度，绿茶大本营杭州不是餐厅最多的城市，北京以45家拿走第一，杭州和深圳都是34家，上海13家，位于成都（19敬爱）、重庆（17家），但超过西安（11家）。其他城市都低于10家，香港也有4家，但青海等内地4省区还没有开设。

绿茶上市完成后，计划在2025年至2027年分别开150家，200家和213家餐厅，有望在2027年底达到千家规模。值得注意的是，2027年新开数量只比2026年多13家，而不是50家。

截至2024年末，绿茶的货币资金2.5亿元，交易性金融资产大约0.3亿元，合计大约2.8亿元，因此再开几百家餐厅，就需要继续融资了。

根据披露，绿茶募资大约7.5亿港元，这将使其资金实力得到较大补充。

IPO前，董事长、首席执行官王勤松、路长梅（非执行董事）夫妇通过Time Sonic持有65.8%股份，Partners Gourmet持有28.2%股份，员工持股平台持股6%。IPO完成后，Time Sonic还持有54.29%。

万得大数据显示，Partners Gourmet降至15.8%，依旧是第二大股东，和上市前优先股数量超过1.56亿股相比，Partners Gourmet应该减持大约5000万股，如果按照发行价7.19港元测算，精准减持套现3.6亿港元，相当于4600万美元，收回此前投资一大半。

绿茶在IPO前，也派发股息，股东们也得以提前套现。按照绿茶最新市值，王勤松夫妇持股市值大约21亿元。

而基石投资者要锁定半年，首日遭到当头一棒，浮亏12.5%，能全身而退吗？