亿万富翁投资者比尔・阿克曼（Bill Ackman）的投资动向再次引发市场关注。其掌舵的潘兴广场资本管理公司（Pershing Square）上月逆势买入亚马逊股票，押注这家电商巨头在特朗普政府关税政策下的盈利韧性。这场看似 “反共识” 的投资背后，藏着怎样的逻辑？

一、抄底逻辑：关税冲击小于预期，亚马逊被错杀？

阿克曼团队在给客户的沟通中透露，此次买入亚马逊的核心判断是 “关税对零售业务盈利影响有限”。尽管市场曾因特朗普对进口商品加征关税陷入恐慌，导致亚马逊股价在 4 月初经历大幅回调，但团队分析认为：

• 云计算业务抗压性：亚马逊网络服务（AWS）作为利润核心，即便面临短期增速放缓，仍能通过客户结构优化（如向企业级客户倾斜）维持现金流；
• 零售业务韧性：亚马逊自营商品中进口占比不足 15%，且平台已通过供应链本地化、动态定价等策略对冲关税成本。“我们看到的是一家 2 万亿美元市值的企业被情绪低估，而非基本面恶化。” 首席投资官瑞安・伊斯雷尔（Ryan Israel）在电话会议中强调。

二、投资组合大调整：押注科技 vs. 减持传统行业

潘兴广场的此次操作伴随投资组合的结构性调整：

• 新增仓位：除亚马逊外，同步纳入汽车租赁公司赫兹（HTZ）和运输巨头优步（UBER），押注后疫情时代出行需求反弹与共享经济复苏；
• 减持与调仓：
• 清仓铁路公司加拿大太平洋（CP），尽管阿克曼称 “带着遗憾”，但为腾出资金买入亚马逊，不得不结束这一 “长期看好的碳中和投资”；
• 削减 Chipotle、希尔顿、环球音乐等消费与文旅板块持仓，并将耐克（NKE）股票转换为看涨期权，以 “价深策略” 降低持仓成本。

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三、押注贾西：新 CEO 能否带领亚马逊再攀高峰？

阿克曼团队对亚马逊的信心，很大程度上源于对新任 CEO 安德鲁・贾西（Andrew Jassy）的认可。伊斯雷尔指出，贾西上任后推动的 **“效率优先” 战略 ** 已初见成效：

• 成本管控：通过优化仓储布局、减少非核心业务投入，2024 年四季度零售业务毛利率环比提升 2.3 个百分点；
• 技术驱动：AWS 加速向 AI 原生云转型，推出的 GenAI 开发工具包已吸引超 10 万企业用户，为长期增长埋下伏笔。“贾西证明了自己不仅是云计算专家，更是能平衡增长与盈利的全才。” 阿克曼在报告中评价道。

四、市场争议：抄底还是接飞刀？

阿克曼的逆势操作引发投资圈热议：

• 支持者观点：高盛零售行业分析师指出，亚马逊用户复购率稳定在 78%，远超行业平均水平，关税导致的短期客单价波动难以动摇其用户粘性；
• 质疑者声音：部分对冲基金经理认为，美国消费者信心指数已跌至 2020 年以来最低，亚马逊零售业务可能面临 “需求萎缩 + 成本上升” 的双重压力，此时抄底风险较高。值得注意的是，亚马逊股价在阿克曼建仓后一周内上涨 8.5%，似乎印证了市场对其 “利空出尽” 的判断，但长期走势仍取决于关税政策的持续性与宏观经济走向。

行业启示：当多数投资者因短期政策波动抛售科技股时，阿克曼选择 “逆向布局”，这既是对亚马逊基本面的信任，也是对 “市场过度反应” 的一次博弈。这场豪赌能否成为其投资生涯的又一经典案例？或许正如阿克曼常说的：“真正的机会，往往藏在共识瓦解的裂缝中。”