6月3日，港股的钧达股份（02865.HK）大幅跳水，截至收盘，公司跌12.86%，报25.4港元/股，市值74.32亿港元。而A股的钧达股份（002865.SZ）今日则表现平稳，截至收盘，仅微跌1.16%。

钧达股份是“A+H”大军中的一员，同时也是光伏电池行业首家“A+H”上市公司。公司刚登陆港股不足一个月，此前股价节节攀升，颇受机构追捧。

更重要的是，近日公司发布公告称，自2025年6月3日起公司H股调入港股通标的证券名单，这显然有利于进一步扩大公司的投资者基础，并将提高公司H股的交易流动性。

过往来说，由于南向资金流入的预期，多数入选港股通名单的公司股价会迎来大涨，然而令投资者困惑的是，钧达股份今日大幅跳水，与市场预期背道而驰。公司单日成交金额亦明显放大，不少投资者似乎“夺路而逃”。

这一现象引发了市场的广泛关注与思考，背后究竟是什么原因导致了钧达股份在纳入港股通首日股价却大幅下跌呢？

钧达股份在光伏行业的地位不容小觑。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的出货量计，在专业制造商中，钧达股份的N型TOPCon电池全球市场份额达至约24.7%，排名第一，钧达股份的光伏电池全球市场份额达至约17.9%，排名第二。另外，按2024年出货量计，在专业制造商和一体化制造商中，钧达股份的N型TOPCon电池的市场占有率约为7.5%；其光伏电池市场份额约为5.6%。

然而，有业内人士指出，当前光伏行业正经历极致的内卷，从拼成本到拼现金流，产业链各环节价格跌跌不休，市场份额的争夺愈发激烈，行业供需格局难言乐观，这也导致不少光伏上市公司的盈利能力不及预期。

财报显示，2022年至2024年期间，钧达股份的收入分别为110.86亿元（人民币，下同）、186.11亿元、99.24亿元。

而于2022年及2023年，钧达股份的持续经营所得净利润分别为6.17亿元、8.16亿元，于2024年，钧达股份已产生净亏损5.91亿元。

2025年一季度，钧达股份的收入降至18.72亿元，期内录得净亏损1.06亿元，由盈转亏。对此公司表示，业绩下降主要系N型TOPCon电池的平均售价下降及销量减少；完全终止P型PERC电池的销售及生产，并将工作重心转向N型TOPCon电池，导致P型PERC电池销售收入减少；以及其他收入减少、财务成本增加等因素。

另一方面，贸易战的冲击之下，光伏产业链出海进程难免受到影响，在这种大环境下，投资者对光伏企业的未来发展预期可能较为谨慎。市场的整体悲观情绪可能导致投资者在其纳入港股通首日选择获利了结或持币观望。

从技术面来看，钧达股份上市以来股价表现较为强劲，短期内的大幅上涨可能积累了一定的获利盘。当利好落地后，部分前期获利的投资者选择抛售股票，锁定利润，或引发股价下跌。

总的来看，钧达股份的走势，或是由多种因素共振的结果。后续投资者可重点关注光伏行业能否走出周期低谷，以及钧达股份能否早日企稳。

作者：飞鱼