美债的最大买家，不是老牌金主日本，不是忠诚盟友英国，也不是石油美元回流的中东土豪，而是一个从未正式出现在“外国持债者”列表上的神秘角色。

数字惊人：在过去18个月里，约1.5万亿美元的美债，被这个“幽灵买家”悄悄买走，甚至超过了日本与中国持债量的总和。

这是谁？一个国家？一个联盟？一家银行？都不是。

答案，是一个你或许听说过，但从未认真思考过的名字——稳定币。

从2023年开始，中日等传统买家纷纷对美债开启抛售模式，美债利率更是一路飙升，一度蹿到了5%的高位。

在美债看似陷入“无人问津”困境之时，一个新的“神秘买家”却悄然登场，疯狂扫货，累计吃下了1.5万亿美元的美债。

它可不是英国、日本这样的传统经济体，而是此前在美债市场并不那么起眼的稳定币领域。

泰达公司（Tether）作为稳定币领域的“扛把子”，其在美债市场的动作堪称惊人。

到2024年，稳定币的总市值如同坐上火箭一般，达到了1.8万亿美元，年度涨幅高达80%，在这些稳定币的储备配置中，有80%都瞄准了美债。

其中，泰达公司持有美债的规模更是高达900亿美元，这一数字远超德国政府持有的美债规模，在美债持有榜单上显得格外醒目。

据美国财政部的专业测算，到2030年，稳定币有可能承接高达2万亿美元的美债，这个体量足以覆盖特朗普任期内新增的全部短期债。

这意味着，稳定币正从幕后走向台前成为美债市场一股不可忽视的强大力量。

稳定币，简单来说，就是一种试图与法定货币保持固定汇率的加密货币，最具代表性的就是USDT。

它号称每一枚都与1美元挂钩，背后有真实资产作为支撑，而这个资产很大一部分就是美债。

全球各地的用户，不管是在美国、欧洲，还是非洲、亚洲，都在参与这个独特的金融循环。

比如说，埃及的用户想要购买比特币，由于当地政策或支付渠道等限制，往往会先将本币兑换成USDT。

用户把钱给到泰达公司，泰达公司收到美元后，转身就去购买美债，靠着美债利息赚得盆满钵满。

同时，凭借美债收益，泰达公司维持着USDT与美元1:1的锚定关系，并且有底气发行更多的USDT，如此一来，就形成了一个“印币-买债-扩张”的循环。

USDT的流通量从2022年的700亿，短短两年时间，就激增至2024年的1100亿，足以见得这个循环的扩张速度有多快。

如今，全球每天通过稳定币进行的转账金额高达27.6万亿美元，这个数字比Visa和万事达两大支付巨头的交易总额还要高，稳定币在全球支付体系中的影响力可见一斑。

美国“操盘”，稳定币成美债“助力器”

美国政府和金融监管部门，在这场稳定币与美债的“联姻”中，扮演着极为关键的角色。

美国强制要求稳定币将80%的储备用于购买美债，并且规定储备的平均期限要小于93天，这明显是在定向收割短期债。

对于外国的稳定币发行商，更是要求必须在美国设立实体，三年之后要是达不到相关标准，就会被无情驱逐，这一系列政策，看似是监管，实则是美国在变相垄断全球美元稳定币市场。

不仅如此，美国还允许PayPal发行PYUSD这种稳定币，成功打通了银行账户与稳定币之间的通道，将PayPal旗下Venmo的亿级用户导入美债市场。

美联储也不甘示弱，对Circle开放贴现窗口，这一举措直接让稳定币从原本的“民间金融工具”，升级为具备一定官方色彩的“准央行货币”。

美国政府这一系列操作，就是要将稳定币牢牢地绑在美债这辆战车上，让稳定币为美国国债市场源源不断地输送资金。

然而，稳定币大规模承接美债，就像在沙滩上建高楼，看似风光无限，实则暗藏危机。

以泰达公司为例，其66%的资产都押注在了美债上，要是美债出现违约，或者利率突然大幅飙升，那后果简直不堪设想。

2022年Terra-UST稳定币的暴雷事件，就是一个活生生的例子。

当时，Terra-UST稳定币由于储备问题引发信任危机，短短几天时间，市值就蒸发了数百亿美元，众多投资者血本无归，整个加密货币市场也遭受重创。

如今的稳定币市场，同样面临着类似风险，而且稳定币不像传统银行存款那样有存款保险制度的保障。

此前，Tether就曾因为隐瞒储备风险，被监管部门狠狠罚了4100万美元，其审计透明度也一直备受外界质疑。

再看看美国国债市场的现状，2025年美国到期债务高达7万亿美元，按照当前稳定币的承接趋势，需要稳定币承接其中的20%。

但稳定币自身的流动性状况并不乐观，仅仅只够应对15%的挤兑风险，要是美债收益率突破6%，稳定币从美债获取的利息收益，将连自身的运营成本都无法覆盖。

到那时，就可能触发“锚定-赎回”的恶性循环，即用户因担心稳定币无法维持锚定价值而大量赎回。

稳定币发行商为应对赎回只能抛售美债，美债价格下跌又进一步削弱稳定币的储备价值，从而加剧用户的恐慌赎回。

参考文献

参考文献——2025-05-29《华尔街巨头加入稳定币竞赛》

每日经济新闻——2025-05-31《美元稳定币的阳谋：万亿美债“接盘侠”，恐引爆6.6万亿美元银行“失血潮”》