（图片来源：网络）

出品｜搜狐财经

作者｜冯圆圆

日前，北京奕斯伟计算技术股份有限公司赴港上市，有望冲击RISC-V第一股。

奕斯伟计算主要是基于最新的RISC-V计算架构，为客户提供系统级解决方案，其业务覆盖智能家居、汽车、医药等产业领域。

作为免费的开源指令，RISC-V一度被视为突破国外芯片封锁的希望；在市场上，RISC-V也被视为第三大指令集架构，但从体量、规模及技术成熟度来看，RISC-V仍不及X86和ARM。

面对长期以来X86和ARM构筑的用户生态高墙，RISC-V如何让自己获得市场青睐，还有诸多不确定性。

在过去的3年，奕斯伟计算虽然年入近20亿，但仍未盈利；2022年至2024年，奕斯伟技术供给亏损49.55亿。

收入结构失衡，严重依赖单一客户

日前，北京奕斯伟计算技术股份有限公司（下称“奕斯伟计算”）正式向港交所递交招股书。

（图片来源：香港交易所官网）

据招股说明书介绍，奕斯伟计算是基于最新的RISC-V计算架构，为客户提供系统级解决方案。

公开资料显示，RISC-V可以看做是给计算机编制的“标准字典”。中央处理器（下称“CPU”）作为计算机系统的“心脏”，负责处理和执行所有的指令；而RISC-V作为一种开放的指令集架构，就像是这颗“心脏”的工作语言，它定义了CPU能够理解和执行哪些指令。

据奕斯伟计算官网披露，奕斯伟计算的业务覆盖智能家居、办公、汽车、机器人、医疗等产业领域。

（图片来源：北京奕斯伟计算技术股份有限公司官网）

截至2024年12月31日，奕斯伟计算已服务100多家客户，根据弗若斯特沙利数据，按照2024年营业收入计算，奕斯伟计算是国内最大的提供智能终端人机交互解决方案的企业。

因此，若奕斯伟计算此次上市成功，将成为“RISC-V第一股”。

不过，在过去三年的时间里奕斯伟计算尚未实现盈利。据招股说明书披露，2022年至2024年奕斯伟计算分别实现营业收入19.997亿、17.52亿及20.25亿；同期的分别亏损15.7亿、18.37亿及15.47亿。

（图片来源：北京奕斯伟计算技术股份有限公司招股说明书）

值得注意的是，奕斯伟计算的客户集中度极高，或存在大客户“依赖症”。

据招股说明书披露，奕斯伟计算来自五大客户的总收入分别为17.75亿、15.89亿及17.92亿，分别占各年收入的88.7%、90.7%及88.5%。其中，来自最大客户的收入分别为15.78亿、14.38亿及15.55亿，分别占同期收入的78.9%、82.1%及76.8%。

奕斯伟计算在招股说明书中也提示了相关风险表示，如果未来其主要客户缩减或者终止与奕斯伟计算的业务关系，或者无法获得新的客户，将会对奕斯伟计算的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

技术发展仍“未成熟”

除了RISC-V，市场上还有其他两种主流解决方案计算架构即X86和ARM。

X86由Intel推出，拥有丰富的指令集，支持多种复杂的操作；目前搭载X86架构指令集的处理器主要应用在PC和服务器上。由于Intel严格把控专利授权，因此X86市场基本被Intel垄断。

而ARM的商业模式是专注处理器内核架构的授权，而不直接设计、制造芯片。据悉，目前ARM架构在以移动终端芯片、机顶盒、视频监控等为代表的移动智能领域获得广泛应用。

从市场格局来看，X86和ARM长期占据着主流市场。根据CPU市场追踪机构Mercury Research的报告，2024年第二季度，Intel在PC市场占据78.9%的市场份额，AMD市占率为占据21.1%；在服务器CPU市场，Intel市占率高达75.9%，AMD为24.1%。

与X86和ARM相比，RISC-V只是一个诞生才十五年的新兴架构。近年来，RISC-V凭借开源、高效、灵活等特性向市场不断渗透。但RISC-V作为后起之秀面对的是几十年的用户习惯堆出来的生态高墙。

尽管RISC-V发展速度很快，但要成为世界主流指令集RISC-V仍然面临诸多挑战。

奕斯伟计算也在招股说明书中表示，X86和ARM架构的技术比RISC-V更成熟，面对X86和ARM架构的挑战，未来市场是否会选择RISC-V还充满诸多不确定性。

大佬带队，能否再一个千亿市值的企业

奕斯伟计算这个招牌虽然年轻，却不能被忽视，其背后的掌舵人王东升被称为“中国液晶显示产业之父”；与这家芯片企业相比，王东升更被人熟知的是京东方的创业故事。

公开资料显示，王东升早年毕业于杭州电子科技大学财务会计专业，1982年来到北京电子管厂工作，担任财务人员。

1992年，北京电子管厂已经连续亏多年，在这危难之际，王东升被升职任命担任厂长。

1993年，王东升带领员工自筹650万对厂子进行股份制改造，在北京电子管厂的基础上创办了北京东方电子集团股份有限公司（下称“北京东方电子”），这就是京东方的前身。

在王东升的带领下，京东方快速扭亏为盈；1997年，京东方在深圳实现B股上市，王东升用短短几年时间就让企业从濒临倒闭到涅槃重生。

1998年，王东升又作了大胆决定，放弃电子管的生产，转而进军液晶显示领域的战略抉择。也正是这一决定，不仅打破了国内无自主液晶显示屏的历史，也让京东方正式崛起，2024年京东方营业收入1,983.81亿，总市值已超千亿。

2019年6月，王东升决定把京东方“交出去”，提请不再担任下一届董事长；但是王东升并未退休，而是从京东方离开的次月，便受邀加入奕斯伟计算。

王东升曾在公开场合表示，“RISC-V就是为AI时代而生的，是AI时代的天选之子。” 显然，王东升对RISC-V寄予厚望。

奕斯伟计算从2019年成立至今，已完成四轮融资，合计融资总规模约为90亿。在王东升的带领下，奕斯伟经过四轮融资，背后已经站着君联资本、京东方、国家集成电路产业投资基金等众多机构投资方。

图片来源：北京奕斯伟计算技术股份有限公司官网

虽然募资90亿，但对于奕斯伟计算来说，还远远不够。2022年至2024年奕斯伟计算的研发开支分别为14.4亿、14.45亿及13.37亿，分别占当期收入的72.0%、82.5%及66.0%。

在现金流方面，2022年至2024年，奕斯伟计算由经营活动产生的现金流全部为负值，三年经营现金净流出分别为14.31亿、12.51亿和7.81亿。叠加奕斯伟计算尚未盈利，此次赴港上市的背后也是奕斯伟计算对更多资本的迫切需求。