出品丨搜狐财经

作者丨 毕然 饶婷

编辑丨李文贤

杜甫酒业借壳上市一事有了新进展。

5 月 13 日上午 9 时，中国环保能源投资有限公司正式更名为 “杜甫酒业集团有限公司”，股票简称“杜甫酒业集团”。

据报道，杜甫酒业也在同日召开的更名仪式上官宣，集团已通过并购优质资产借壳上市的方式快速登陆港交所，未来将聚焦白酒主业，同步推进国际化市场布局。

目前，公司并未披露股权交易、对价支付、董事会改组等收购核心信息，天眼查显示中国环保能源仅将公司名称进行了变更，股权结构尚未发生变化。

对此，香颂资本董事沈萌认为，公司所有权没发生变动的情况下，杜甫酒业不算借壳上市。

沈萌提到，上市公司的主要优势在于融资功能以及形象提升，所以能够弥补地方酒业品牌的不足。而资产注入或股权变更更多属于资本运作，对各自的业务发展帮助有限，即使不进行资本运作也一样可以在业务层面形成有效的合作。

竞天公诚律师事务所资深合伙人戴冠春也认为，只是更名应该不构成借壳上市。“估计监管机构也会从商业逻辑，是否存在未披露的交叉持股安排，这些安排是否会触发监管审批这些角度来提问题。”

杜甫酒业“借壳上市”？公司所有权尚未变动

据多家媒体报道，5月13日，杜甫酒业在成都高调举行主板更名上市暨开市仪式。

杜甫酒业董事长彭作权现场表示，集团已通过并购优质资产借壳上市的方式快速登陆港交所，未来将聚焦白酒主业，同步推进国际化市场布局，尤其在东南亚等海外市场深化渠道建设。

杜甫酒业董事、副总裁汪佳提出，公司力争2025年品牌价值突破200亿元，力争成为“世界品牌500强”。

不过天眼查显示，中国环保能源和杜甫酒业目前股权结构均未发生实质变化。

对此，香颂资本董事沈萌认为，公司所有权没发生变动的情况下，杜甫酒业不算借壳上市。

沈萌提到，上市公司的主要优势在于融资功能以及形象提升，所以能够弥补地方酒业品牌的不足。而资产注入或股权变更更多属于资本运作，对各自的业务发展帮助有限，即使不进行资本运作也一样可以在业务层面形成有效的合作。

今年 2 月，一则公告揭开了杜甫酒业牵手中国环保能源的合作。

中国环保能源发布公告称，已与四川杜甫酒业集团签订销售代理协议，负责韩国、新加坡等14个特定市场白酒推广以及销售。还保有中国内地市场的非独家销售权。同时拟将公司名称变更为杜甫酒业集团，计划将业务重心转移至白酒业务。

双方共同签订的销售代理协议，期限为三年，期限内销售额预计不低于1.5亿元。

一旦超额完成这一目标，中国环保能源还能额外获得1%的分红。如未达到销售额，中国环保能源无需作出任何补偿。

据悉，中国环保能源主要从事珠宝设计和放贷业务，但集团珠宝业务过去四年表现不断下滑。公司认为白酒业务与珠宝相比，消费频次更高。

财务数据显示，2021年报至2024年报，中国环保能源营收分别为1.06亿港元、1.09亿港元、6847.2万港元、6605.2万港元，归母净利润分别为444.7万港元、60.4万港元、-1446.1万港元及-1851.3万港元。

搜狐酒业发展研究院专家蔡学飞表示，杜甫酒业作为区域中小型酒企，品牌价值和营收规模都有限，而中国环保能源也深陷市场困境，并且两家的合作还受到了港股监管政策的诸多监察与限制，这进一步加剧了两家合作的未来风险。

更名当天股价暴涨80%，专家建议挖掘品牌诗酒文化

5月13日官宣更名后，中国环保能源（现股票简称为杜甫酒业集团）股价暴涨79.75%至0.142港元，次日盘中再度飙升56%，不过后两日接连回落，5月14日、15日分别下跌2%和10%。

截至发稿，中国环保能源股价为0.129港元/股，上涨3.20%。

起伏不定的股价表现出市场对这场跨界合作的信心似乎有些犹豫不定。

对此，搜狐酒业发展研究院专家肖竹青认为，港股主要是机构投资人和国际投资人，对中国白酒缺乏足够认知，估值不高，香港上市公司只有进入“港股通”才能获取大陆投资人申购交易的机会。

天眼查显示，杜甫酒业实控人为彭作权，持股比例约45.57%；二股东为杜甫酒业创始人汪中林，持股比例达29.44%。彭左权与杜甫酒业今年1月成为被执行人，执行标的224.37万元。汪中林则于2022年8月股权被冻结，冻结权益数额为139.14万元。

沈萌认为，被列为被执行人可能会出现股份所有权变更的风险，并延伸到经营稳定性等问题。

据悉，杜甫酒业主推“杜甫酒”系列产品。其核心产品定价范围在200元～800元价格区间。2024年前三季度杜甫酒业实现产值超过亿元，销售收入同比增长30%，不过，公司未披露具体销售额。

肖竹青指出，“杜甫酒业”品牌缺乏以公众认知为基础的心理价位预期 缺乏全国代理商分销体系和销售服务体系，在中国白酒行业已经进入内卷缩量竞争状态的背景下，“杜甫酒业”这样的边缘化中小酒厂处境会越来越艰难。

蔡学飞认为，对于杜甫酒业来说，在资本化之后，更多的还是应该回归酒业本身，做好品牌诗酒文化挖掘与产品品质创新，借势此次资本化助力企业更加稳健的发展。