5月18日，在2025清华五道口全球金融论坛现场，中国国际贸易促进委员会原副会长张慎峰表示，近期相关部门推出了多项政策，无论是提高上市标准，还是提升制度包容性、竞争力，推动上市公司并购重组，加强投资端建设，引入中长期资金，培育耐心资本，总体目标是围绕着“让差企业尽快退市，让好企业尽快上市，让融资者得到更快发展，让投资者得到更多回报”。此外，张慎峰进一步提到，“作为新兴市场经济国家，中国从整体上看取得了巨大的成功。对外开放的势头一直在扩大”。他还提到，对中国进一步扩大开放，进一步拥抱全球化充满信心。

西方市场处于基钦收缩期

在全球经济一体化大背景下，资本市场作为国民经济晴雨表和资源配置的核心场合，与全球经济息息相关。资本市场作为企业融资场所，各类机构投资者、个人投资者的财富运营场所，对宏观经济稳定、全球经济投入贸易稳定发展具有极其重要的作用。

在论坛现场，张慎峰围绕全球资本市场主要指数近期表现展开分析。针对香港恒生指数，他提到，香港作为国际金融中心和一个成熟市场，在前几十年获得了快速发展。进入新世纪后，随着越来越多的国内企业赴港上市，恒生指数走势和A股市场走势呈现出越来越高的关联性，其走势在2007年底、2018年初与A股相同，创出两大新高后由于各种因素便没有太大表现。

回顾近半年，张慎峰表示，恒生指数持续领先于内地市场，涨势强劲。相信伴随着内地和香港实体经济的高速发展，内地公司大量涌入香港上市，香港国际环境进一步优化，香港市场也一定会有良好的表现，其国际金融中心的地位也会得到进一步加强和巩固。

谈及中国内地市场，张慎峰表示，国内A股市场建立30多年来，发展速度较快，具备“起步晚、扩张快”的特征，30年间上市约5400家公司。

张慎峰还提到，2025年是一个多事之秋，尤其是对美国以及西方市场而言。当下市场处于基钦收缩期（即基钦周期进入收缩期），多数股市都会表现出持续下跌探底的过程，基钦周期大致持续40个月，扩张期为27至30个月左右，收缩期短的大概9、10个月，长的14、15个月，一般维持11、12个月。据此来看，美股表现较典型，多数市场会表现为下跌、探底、修复的过程。

“另外，针对美国市场本身，美国股市、汇市、债市都处高位且波动剧烈，所以尽管美股市场整体震荡恢复到前期高点，但仍较脆弱，在经过A浪下跌、B浪反弹的一段时间，也可能还会再继续反弹一段时间，但整体还要有C浪下跌过程才完成整个基钦周期的探底修复。因此，今年美股市场股债汇‘三杀’，或提前体现出其复杂性、反复性。”张慎峰说道。

对中国进一步扩大开放充满信心

那么，在当前逆全球化和关税纷争的背景下，对中国的资本市场有何影响，又应如何应对？

张慎峰表示，尽管目前存在一种逆全球化的思潮，但不必太过担心其会成为一个长期而普遍的潮流。社会发展的潮流就是向更开放、多元、共享的方向发展。他补充提到，美国资本市场在今年进入基钦周期，是一个震荡盘跌的过程。但从这四五十年来看，美国资本市场是一个“康波周期+基钦周期”复合作用的状态。

对中国而言，应如何防范风险？张慎峰提到，相关部门作出了一系列科学部署，如新“国九条”、并购六条，以及各部门一系列稳股市、稳楼市的措施等，整体上给国内市场增加了更多可预见性。“无论从提高上市标准，还是提升制度包容性、竞争力，到推动上市公司并购重组，到加强投资端建设，引入中长期资金，培育耐心资本，总体目标就是围绕着‘让差企业尽快退市，让好企业尽快上市，让融资者得到更快发展，让投资者得到更多回报’。相信在相关部门的正确领导下，一个基础制度完备、市场功能强大、综合监管有效、投资者利益得到充分保护的资本市场一定能够建成。”

此外，张慎峰进一步提到，“作为新兴市场经济国家，中国从整体上看取得了巨大的成功。对外开放的势头一直在扩大，前往香港上市的公司越来越多，在美国上市的公司也在持续增加。无论从市场体系还是市场监管、新产品的开发等方面来看，我们都在吸收国际资本市场的更多成果”。