全球最大的“灰犀牛”，日本国债危机，最终还是爆了。

日本国债“爆雷”

从上个世纪开始，日本政府就因为大量借贷发行国债而积累了庞大的债务，到了2009年欧债危机爆雷的时候，日本政府的债务占GDP比重就超过了200%。

所以，日本国债的问题，不在于到底会不会爆雷，而是在于什么时候爆雷，这种必然会发生的危机被称为“灰犀牛”事件。

而到了现在，日本国债已经面临巨大的危机和考验。早在5月20日，日本政府在发行20年期国债的时候就发现，日本国债的投票倍数仅为2.5倍，且衡量国债需求的“尾差”仅有1.14，创下1987年来的最低水平。

日本20年期国债爆雷

这个数据说明了资本市场对日本国债“极度不看好”，所以才选择用脚投票，不愿意购买日本国债，而就在今天，备受关注的日本40年期国债结果出炉，40年期国债投标倍数创去年7月来新低。虽然比5月20日的情况好，但是依然创下了7年来的新低。

那么，日本债务的“灰犀牛”到底有多严重？如果爆雷，对全球资本市场和中国到底会产生什么影响？今天我们就来深度探讨这些话题，码字不易，欢迎点赞，转发，收藏，

日本国债，必然爆雷的债务危机

为什么说日本国债必然爆雷呢？因为他不仅欠款多，而且利息也很高。

按照国际货币基金组织IMF的数据，日本公共债务占日本GDP的比重高达234.9%。且日本政府每收到100日元的税收，就得拿出25日元去缴纳利息，这就导致日本财政的负担非常大。

日本政府债务已经非常恐怖。

所以和美国即将陷入“死亡螺旋”的情况不同。日本其实早早的就陷入了“死亡螺旋”，这也是为啥我们一直说日本财政最终会崩盘的原因。

然而，日本的债务危机说了很多年都没有爆雷，其实也有原因。因为日本财政和日本央行玩了一个“阳谋”。

在日本金融人士看来，既然我欠债多，需要还利息，那么我就干脆索性采取量化宽松政策，无限放水来压低利率，甚至把市场利率打到0利率甚至负利率，这样日本可以背债，但是不需要支付很高的利息。这就是“安倍经济学”的主要思路。

压力利率来减少利息支出，是安倍的主要策略。

这个思路是非常正确的，保了日本10年左右的平安，在几年前的零利率甚至是负利率时代，但是安倍晋三不会想到，2020年以后，在美国放水引发的全球通胀危机下，日本的从零利率时代走出，反而陷入了通胀危机。

现在日本国债的利率水平是怎么样呢？从目前来看，日本3年期国债收益率已高达3.03%，出现“破3”，而2年期日债收益率破2,5年期日本国债收益率也高达2.79%。

最近日本各年期国债收益率图。

所以这就导致日本财政面临巨大的利息支出压力，现在是10块钱有四分之一要拿来支付利息，万一日本国债收益率越来越高，那么日本的利息支付就会越来越大。当哪一天日本政府扛不住这个压力，没有人买日本国债的时候，就意味着日本的灰犀牛就“爆雷”了。

而现在，日本的国债已经到了流动性即将枯竭的时刻。

所以日本首相石破茂甚至表示，日本政府的财政状况，比欧债危机时候的希腊还要危险。一个国家的首相说出这种警告，可见日债问题的严重性。甚至有人说，这是日本政府对日本财政的“信心崩溃”。

日债引发金融动荡

虽然日本现在的危机严峻，但是日本还有一张底牌，那就是他的海外资产。

日本是美国的第一大债权国，拥有超过1万亿美元的美债，这意味着当出现危机的时候，日本政府可以通过抛售美元获得流动性，从而干预市场。

野村警告美国债券风险。

举个例子，去年日元大幅度贬值的时候，日本政府就直接抛售了500亿美元的资产，买入日元货币来稳定日元汇率，使得日元不至于出现崩盘，而现在的情况，或许也是如此。

但是，一旦日本抛售美元，那么美元可能也要完蛋。因为美国的情况虽然比日本好一点，但是好的并不多。比如高盛就认为，美国国债收益率出现上升，以及美国国债的抛售潮，就是因为日本正在清理和卖出美元持仓所带来的副作用。

而这还仅仅是开始，很难想象，当日本政府面临危机而大幅度减持和卖出美债的时候，美元和美国国债到底会惨到什么程度， 就算这危机不能和08年金融危机相比，估计也差不多了。

更可怕的是，目前日本央行和石破茂也没有什么好办法。

如果日本央行继续选择压低市场利率而购买日本国债，那么就会出现日元贬值和资本外流，日本的经济将会受到重创。日本将会像金融危机时候一样被欧美财团给不断吸血。

对于财务问题，石破茂接受日本国会质询。

而如果日本选择解决通胀问题，减少缩减对国债的购买力度，想要减少日本财政对于发债借钱的依赖，那么则会让国债利率更高，支付的利息也就越多。

正是因为这个难题存在，所以历史上日本很多首相都尝试过解决这个问题，但是最终都失败了，留给石破茂的，现在也是个烂摊子。

石破茂有法子么？很显然没有，否则他也不会在接受国会质询的时候不断说出类似““不能接受加发国债弥补财政缺口的逻辑”等等话语了。

对中国有何影响？

日本国债如果出现危机，对中国有何影响呢？由于全球金融一体化的存在，日本这边出现问题，很可能会引爆金融危机，从而对中国金融和汇率造成一定冲击。

不过总体来说，我们具有较强的抗风险能力。

一方面是因为中国虽然依然持有超过7000亿美元的美国国债。但是相比高峰时期超过1,3万亿的美债，我们对美债的依赖程度不断减少，就算日元爆雷抛售美债，导致美债崩盘，那么影响也会小的多。

中国拥有较强金融稳定能力

而中国则因为“蒙代尔三角”原理具有超强的外汇管制能力，所以日本的黑天鹅对中国人民币的冲击会比较小。日元和日本国债也是同理。

反而是如果日元出现大幅度贬值，那么日本企业的出口竞争力就会显著增强，这个时候在部分领域和海外市场，我们将会面临日本产品的冲击（当然也是优先度的冲击）。

最后我想说，这次的日本国债危机，本质上是日本安倍经济学，长期量化宽松政策、和日本财政扩张的弊端的集中爆发。

再叠加全球通胀和地缘政治冲击等“灰犀牛”事件。导致国债和汇率市场的动荡。由于其还联动美国国债，所以导致影响已超越单一国家范畴，成为国际金融体系脆弱性的缩影。

好在中国特殊的金融体系拥有较强的防风险能力，再加上我们不断强化外汇储备的多元性，央行也不短购买黄金，所以从目前来看对中国的冲击并不大。

所以美国和日本这次的危机，中国或许将继续坐收渔翁之利。我们只需要不断发展，不犯错，那么美国日本等国家自然会犯错，从而被我们超越。

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